作者丨不二做
以太坊再度成为焦点。
6月初，以太坊核心成员向大众描绘了以太坊2.0的蓝图，V神宣布二层扩展策略的初始部署已“基本”取得成功。也就在同期，以太坊价格应声而涨，从前一天的230美元，一路上扬至251美元，单日涨幅超过8%。以太坊DeFi声势日盛，ERC-20 USDT大行其道，2.0升级即将到来，各种“利好”不断叠加。与此同时，行业大V喊单，机构大肆买入，看多以太坊的情绪逐渐发酵和蔓延。是时候做多以太坊了吗？
「 做多以太坊 」
从3月12日加密货币大跌到现在，以太坊价格一直在缓慢爬升。伴随着夏日而来的，是行业内看多以太坊的热情。6月8日，Brave New Coin旗下分析师表示，在未来几个月内，以太坊的价格将在现有的基础上反弹200％，涨至750美元。而目前，以太坊价格在250美元左右。
“今年我错过了两个机会，一个是平台币，另一个就是以太坊。”有用户曾这样向DeepChain深链吐槽。
和去年的惨淡行情相比，今年以来，以太坊价格上涨了86.37%。同期，有“减半利好”加持的比特币只上涨了34.15%，BCH则更少，只上涨了22.44%。毫不客气的说，以太坊今年的涨幅已经跑赢了绝大多数主流加密货币。
2020年以来市值前十的加密货币涨幅（除USDT外）和价格上涨相伴的是持币用户数量的增加以及交易热情的提升。目前持有以太坊的地址总数为3996万，超过了比特币3010万的持币地址总数。而根据EtherScan的数据，以太坊独立地址数量现在已超过1亿。
无独有偶，随着以太坊价格上涨，最近Deribit上以太坊期权在6月1日飙升至3000万美元，达到历史新高度。尽管期权交易活动增长并不表示未来价格会出现变化，但能说明以太坊交易者在市场上的活动更加积极。6月7日，Morgan Creek联合创始人发推透露，最近买了一批以太坊，且正密切关注行情走势进行交易。而在加密货币资产管理公司灰度的以太坊信托基金中，ETHE出现巨大溢价，最高时其溢价率高达697%。此外，据Intotheblock统计，目前有57.19%的以太坊地址在流入以太坊，而只有40.01%的地址在出逃。
Intotheblock关于以太坊地址动态的统计“现在的以太坊，像极了2015年的比特币。而2015年之后，比特币发生了什么大家都清楚。”“我现在主要的仓位都在比特币和以太坊上，还在考虑要不要把比特币都换成以太坊，我觉得以太坊未来的涨幅肯定会超过比特币。”看多和做多以太坊的情绪正在发酵和蔓延。
「 “公链之王”的2.0 」
之所以以太坊被投资者看多，最重要的原因是以太坊2.0即将落地。我们都知道，以太坊的最终目的是要成为世界计算机。梦想是伟大的，但和以太坊每秒15笔交易的处理速度相比，则显得有点天方夜谭。今年5月，V神在推特上表示，他对2014年推出以太坊感到遗憾，因为有许多错误必须修复。事实上，尽管以太坊在推出之后，凭借lCO成功占据加密货币领域的第二把交椅，但一直以来，以太坊因为拥堵和低效等性能问题而饱受诟病。
也正因此，在以太坊的既定升级计划中，最终将会抛弃PoW（工作量证明），转向PoS（权益证明）的怀抱。而这就是以太坊2.0。“和EOS21个节点的高度中心化不同，以太坊届时开放的节点数量将高达100万个。”以太坊无畏社区发起人宋无畏告诉DeepChain深链。在以太坊2.0中，验证节点通过将资金（至少质押32个ETH）存入以太坊基金会开发的官方存款合约（official deposit contract）。
验证者将下载并运行以太坊2.0客户端软件，并在运行客户端软件的同时，将被随机抽中在链上打包或验证区块。正确打包并验证区块的验证者将获得以太坊作为奖励。根据Arcane Research的最新数据，截至目前，拥有超过32个ETH以太坊的钱包数量稳步增长，目前有近12万个地址有资格成为验证者。
持有超过32枚以太坊的地址数量实际上，自去年年初以来，这一数字已飙升了13％。在数字飙升背后，有投资者认为以太坊2.0升级后其币价有巨大的升值潜力。“100万个节点，每个节点32枚以太坊，就是3200万枚以太坊。”有用户给DeepChain深链算了一笔账，“按照246美元的价格来算，也就是79亿美元左右，相当于以太坊266亿美元总市值的38%。”在该投资者看来，未来一段时间将有80亿美元的以太坊处于锁仓状态，这就会导致整个以太坊生态处于通缩状态，从而会让以太坊的价格水涨船高，甚至有可能达到历史新高度。
“历史新高度不敢谈，毕竟1432美元的高度太高，但超过去年最高的300美元肯定是没问题的。”宋无畏表示。除了以太坊2.0的落地以外，以太坊自身生态的优秀同样也是吸引人们看多的原因之一。根据DappReview发布的一季度DAPP数据报告，以太坊上在各个维度上全面领先EOS：Dapp总数是EOS的3.3倍；活跃用户是EOS的4.4倍；交易金额是EOS的3.2倍。
2020年一季度Dapp交易额分布“如果以太坊真的一无是处，它还能稳坐加密货币第二把交椅吗？”有以太坊玩家反问DeepChain深链，“没有人会把宝押在一条没有前途的公链上吧？”事实上，以太坊在创立之后，便有数不胜数的公链团队纷纷表态要超过以太坊。无论是DPoS的执牛耳者EOS，还是被指责抄袭以太坊白皮书的TRX。它们在创立之初，都打着要超越以太坊的旗号。当以太坊被冠以区块链2.0的名头之后，自称区块链3.0甚至4.0的公链便层出不穷。然而，经过近几年的发展，我们发现，曾经号称要超越以太坊的公链们，如今都因为缺乏足够的开发者和社区活跃度而陷入发展的困境。
兜兜转转一圈之后发现，V神还是曾经那个少年，以太坊依然还是“公链之王”。而近年来被称为“公链圣杯”的DeFi在以太坊上的蓬勃发展，同样也佐证了这一点。
「 DeFi，以太坊护城河 」
如果说2017年以太坊的“代名词”是lCO的话，那在2019年到现在，DeFi完全成了以太坊的“代言”。截至目前，DeFiprime数据显示，以太坊、比特币和EOS链上一共有245个DeFi产品，其中，以太坊独占200个，且其市场锁仓值也创历史新高，达到12.21亿美元。
三大公链上DeFi产品数量去中心化稳定币和交易所、借贷、支付、衍生品……被认为将取代传统金融的DeFi在以太坊上落地生根，发展壮大，其复杂程度以及稳健程度远超其他公链。
甚至在一些人看来，DeFi已经成了以太坊的护城河。而未来随着以太坊2.0的逐步落地，DeFi或许能在以太坊更高性能的支持下获得更广阔的发展空间。以太坊给DeFi的发展提供了适宜的土壤，而DeFi也在“反哺”以太坊。以WBTC为例，作为锚定BTC的跨链资产产品，其成功地在比特币和以太坊DeFi间搭建了一座桥梁。一方面，由于WBTC采用ERC-20代币，因此持有者可以使用DeFi服务。另一方面，WBTC代币价值与比特币挂钩，因为它被保证会得到现实比特币的完全支持。对于以太坊上的每个WBTC，都有一个比特币被锁定以支撑它。也就是说，通过WBTC，比特币资产得以转移到以太坊上使用。
此外，就像PoS带来的锁仓效应一样，DeFi也使得原本流通的以太坊代币锁定在了应用之中。今年2月，以太坊DeFi产品中锁定资产突破10亿美元大关，目前已超过12亿美元。资产锁定量超过3000万美元的DeFi项目也由一年前的1个变成了现在的8个。
以太坊上超过3000万美元资产锁定量的DeFi产品得益于DeFi，越来越多的资金进入了以太坊生态内。加密货币研究和数据提供商Messari的首席执行官Ryan Selkis曾表示，DeFi用例的引入给以太坊提供了一个比2017以及2018 年“更高的价格上限”，可以在下一次加密牛市中继续上涨。作为参考，以太坊资产在2018年达到1400美元历史高点。
MakerDAO的创始人Rune Christensen多少也认同，在他看来因为DeFi的存在，以太坊将“吸引所有价值”。“在最近的一笔交易中，仅 (通过质押) WBTC就铸造了400万DAI。这确实显示了对非ETH资产的潜在需求，这是DeFi作为一个经济真空的更广泛趋势的开始，最终将吸引几乎所有的价值到以太坊链上。”在数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅看来，DeFi的加入，终于使得以太坊生态上除了传销盘以外有了真正有用的价值，“相当于为以太坊注入了灵魂”。总而言之，对于以太坊来说，DeFi的出现和壮大为其提供了非常不错的市值溢价。
「 USDT带来市值溢价 」
当然给以太坊提供市值溢价的不只是DeFi，或许还有USDT。据Tokenview数据，基于ERC-20发行的USDT发行量在2019年就开始快速的向Omni USDT逼近，并最终在当年7月4日超过了Omni。
ERC-20 USDT在2019年7月4日超过了Omni USDT在当时就有分析人士指出，除了ERC-20 USDT确认时间更短，交易费用更低等技术优势外，促使Tether在以太坊上大量增发的原因，一来是以太坊DEX项目的需求，二来是当时的DeFi生机勃勃，对于ERC-20 USDT可能会产生新的需求。或许是由于网络效应，Tether将重心放到了以太坊。
截至目前，据Arcane Research平台数据，基于ERC-20发行的USDT占USDT总量的78.53%。远远大于占比16.27%的Tron和5.2%的Omni。
以太坊、BTC和Tron三条公链上USDT市场份额变化6月5日，彭博社表示USDT的市值已经超过了XRP，而其如果再增发，就很有可能超过以太坊。“这是一个好事情。”宋无畏告诉DeepChain深链，“就像苹果公司市值一定远高于纽交所一样，这是个正常现象。”不少人认为，USDT的存在为以太坊带来了人气和关注度，以及币价的上涨。
在去年ERC-20 USDT超越Omni USDT市场份额的同时，以太坊价格也随之水涨船高，从2019年初的138美元一路上涨至7月4日最高点301美元。“USDT从Omni转向以太坊的同时，以太坊也开始上涨，这充分说明，市场认可USDT在以太坊中的价值。”曹寅告诉DeepChain深链。这一价值，一方面来源于USDT贡献了不菲的以太坊链上交易手续费。Tokenview数据显示，截至目前，ERC-20 USDT近七日每日链上交易手续费均值达到910.42以太坊，约占以太坊每日手续费总额的40%-50%左右。
另一方面，USDT的加入也让以太坊上面的DeFi应用有了基础资产。尽管USDT并不是合规资产，但对于去中心化金融产品而言，并不重要。dForce创始人杨民道也表达了同样的观点，在他看来，稳定币（包括USDT）是加密金融的基石，越多稳定币发行越有利于该链的金融生态。
「 福兮？祸兮？ 」
如果从以上的内容来看，似乎做多以太坊并没有什么不对。但现实真的如漂亮的数据以及暧昧的相关性联想一样美好吗？我们注意到，USDT在贡献手续费的同时，同时也在进一步推高以太坊的交易费用。ethgasstation数据显示，过去三十天，以太坊网络手续费消耗排名中，USDT消耗了10700枚以太坊，雄踞榜首，且高于第2名到第8名加起来消耗的总和。也由此，将以太坊的手续费直接抬升到了42Gwei。
以太坊上手续费消耗排名居高不下的交易费用严重的堵塞了以太坊本就不那么畅通的网络。“USDT的出现，对以太坊而言，即是机遇，也是挑战。”曹寅和宋无畏持有同样的观点。凭借着庞大的网络效应和广泛的社区共识，以太坊得以打败EOS和TRON，得到USDT的青睐。但反过来，甚至都不需要BAT级别的访问量，USDT和DeFi，再加上以3M为代表的传销盘，三个产品就已经让以太坊的拥堵问题迟迟无法解决。“如果以太坊能够及早完成阶段4的升级，那么USDT超发带来的问题也将随之迎刃而解。”曹寅告诉DeepChain深链，“反之，以太坊就会因为居高不下的Gas费和日益严重的拥堵而慢性死亡。”
另外，虽然以太坊上的DeFi火热异常，但如果以太坊不加快步伐，这个让其引以为傲的杀手应用最终也将离去。“不要以为以太坊就是DeFi的最优解，对于DeFi而言，只是在当时的区块链里，没有公链比以太坊更合适而已。”曹寅告诉DeepChain深链。不论是没得选，还是青睐于以太坊，目前的DeFi早已在以太坊的土壤中成长为一颗参天大树。“然而，以太坊的DeFi化，无意中排挤了以太坊上其他应用方向的开发者，最近几次的以太坊社区大会，几乎已经变成了DeFi大会，留给其他应用开发者的展示机会非常少。”曹寅告诉DeepChain深链。过度重视DeFi，往往就会忽略其余领域的探索。
当大量DeFi协议部署在以太坊上之后，新的以太坊升级不由得会更多偏向考虑DeFi应用和使用者的利益。福兮？祸兮？现在还说不清。
「 外患之外更有内忧 」
除了潜在的外部风险，内部的争议与分歧也会在一定程度干扰以太坊的升级进程。“现在只是第0阶段，以太坊升级之路相当于刚刚迈出了第一步。”宋无畏告诉DeepChain深链，“乐观点2022年，悲观点2024年，以太坊要想转型完成，还需要很长时间。”在宋无畏看来，争吵一直就贯穿于以太坊发展始终。
早在2018年，原定于当年11月进行的君士坦丁堡升级就因为种种问题被推迟到2019年1月。直到今年，以太坊升级进度依然一拖再拖，而6月1日公布的以太坊0阶段进度，事实上早在今年1月便应该启动。以太坊开发人员Jameson Hudson曾经说过，没有足够的人员来实际帮助我们解决这些问题。除了不断出现的系统问题以外，更有以太坊生态中各个群体之间的意见不统一。
早在2018年，以太坊钱包MyEtherWallet核心开发人员Taylor Monahan便宣布单飞并推出新项目MyCrypto。去年2月15日，以太坊核心开发者、主要客户端Parity的发布经理Afri Schoeden在以太坊进行分叉升级的前一天负气出走。而《精通比特币》作者Andreas M. Antonopoulos则更是担忧内斗会使以太坊的技术社区四分五裂。
在他看来，有ETC作为先例，或许未来的以太坊有可能走上BTC分叉BCH、BCH分叉BSV的老路。除了核心开发者之间的争吵，以太坊矿工们对此次改革的态度同样分歧甚多。众所周知，以太坊的矿工们几乎都是PoW机制的拥趸，在以太坊2.0彻底倒向PoS之后，他们旧有的矿机就无法再挖以太坊，或许会导致以太坊流失很大一部分支持者。
今年3月31日，以太坊挖矿公司HIVE用280万美元从Cryptologic Corp收购一个30兆瓦的比特币开采设施，宣布要让挖矿多元化，这个举动无疑是为自己未雨绸缪。除此之外，当矿工及其他异见者离开以太坊的同时，以太坊由于自身生态的缩小，也会面临一个虚弱的空窗期，而空窗期的以太坊，主网安全性会受到影响，容易遭受攻击。这对以太坊全社区而言，确确实实是一个严峻的考验。“在未来，以太坊矿工非常有可能转移到ETC中。”曹寅表示。6月6日，ETC Labs创始人James Wo就在推特上表示，以太坊未来10年将达到1万美元，但ETC会更快达到1000美元。
或许，ETC乐见以太坊矿工的离开。在宋无畏看来，由于以上种种原因，按以太坊一贯的风格，想要在2022年完成转型几乎不可能，而如果不能按时兑现承诺，那就是利空。无独有偶，曹寅对此也表达了相同的看法，并在此基础上，进一步表示，时间并不站在以太坊这边。
从2013年末白皮书问世到今天，以太坊已经走过了七个多年头。在经历了区块链2.0的概念炒作，黑客危机带来的分叉，lCO的疯狂与泡沫，EOS等公链的围追堵截之后，以太坊并没有如悲观者所预料的那样衰落。相反，在DeFi、2.0升级、稳定币的加持下，重新回归大众视野，显示了自己作为“公链之王”的品格。当然这一切的利好并不能掩饰以太坊存在的诸多问题。可以看多或者做多以太坊吗？或许要交给用户自己去衡量。
